2011: the year of long-term investment?

10 years have elapsed since the internet crisis. The internet’s heavy influence on the world of finance and particularly on the quotation and tracking of listed securities has in recent years transformed our approach to investing.

While most of us were previously "small-time speculators" - with only institutions taking a long-term approach - the wide availability of instant (often unverifiable) information, the development of real-time trading platforms and the creation of fully-automated market trading rooms have combined to transform radically our relationship with the stock market. It is now much more about long-term investment and taking a strategic approach. This is because, once volatility is taken into account, we are not able/willing to accept an excessively sharp fall in prices which risks causing our clients to lose confidence.

At the same time, as we seek to improve the performance of our portfolios, we make extensive use of the hedging mechanisms at our disposal (options, swaps, trackers, etc), as well as ones that allow a coupon (security loan) to be collected, without wishing to understand that they require sophisticated (and therefore short term) trading techniques in order to be effective. 

Regulators have for their part unwittingly accentuated this pressure by forcing all investors to value their positions at the market price regardless of the holding period. This also leads them to adopt these short-term behaviours, which are today acting as the real market regulators. 

We are thus collectively destroying the very foundation of our business: trust. Both investors and companies need trust to implement strategies which will usually bear fruit only in 5 or even 10 years’ time. Trust is at the heart of our financial system and we play the role of sorcerer's apprentice (to hedge our risk) by using these short-term trading instruments. 

At the dawn of a new year in 2011, is a rebound possible and are we capable of becoming long-term investors once again? 

By becoming long-term shareholders once again, performing our role as shareholders by supporting executives and their boards of directors in implementing long-term growth strategies - in short, no longer acting like "traders" - we can achieve these aims together if we want to. 

We convey our very best wishes for 2011 and hope you become a long-term investor once again to help restore trust in the financial system.

2011, l’année de l’investissement à long terme ?

10 ans se sont écoulés depuis la crise Internet et l’accélération de la pénétration d’Internet dans le monde de la finance et plus particulièrement pour la cotation et le suivi des valeurs cotées a bouleversé en quelques années notre approche d’investisseur.  

Alors que nous étions auparavant des investisseurs « boursicoteurs » pour la plupart, les institutionnels se réservant une approche de long terme, l’irruption de l’information immédiate (souvent non vérifiable), le développement de plateformes de trading en temps réel et la création de salles de marché totalement automatisées ont bouleversé notre relation au marché boursier. Plus question d’investissement à long terme, d’approche stratégique car compte tenu de la volatilité, nous ne pouvons/voulons accepter une baisse trop forte de cours sous peine de perdre la confiance de nos mandants.

Parallèlement, cherchant à améliorer le rendement des portefeuilles, nous utilisons massivement les mécanismes mis à notre disposition pour nous couvrir (options, swaps, trackers…), ainsi que ceux qui permettent de percevoir un coupon (prêt de titres) sans vouloir comprendre qu’ils nécessitent des techniques de trading sophistiquées (et donc à court terme) pour être efficaces.

Les régulateurs ont  quand à eux sans le vouloir accentué cette pression en obligeant l’ensemble des investisseurs à valoriser au prix de marché leurs positions quelle que soit leur durée de détention, ce qui les amène à intégrer eux aussi ces comportements de court terme qui sont aujourd’hui les vrais régulateurs des marchés…

Nous sommes ainsi collectivement en train de détruire le fondement même de notre activité : la confiance.  Aussi bien les investisseurs que les entreprises ont besoin de confiance pour mettre en œuvre des stratégies qui le plus souvent ne verront leur plein effet que dans 5 voire 10 ans. La confiance est le cœur de notre système financier et nous jouons aux apprentis sorciers en utilisant (pour couvrir nos risques) ces instruments de trading à court terme.

A l’aube de cette nouvelle année 2011, un rebond est il possible, et sommes nous capables de redevenir investisseur à long terme ? 

Redevenir actionnaire de long terme, jouer notre rôle d’actionnaire en accompagnant les dirigeants et leurs conseils d’administration pour mettre en œuvre des stratégies de croissance à long terme, en un mot  ne plus être « trader » : collectivement  nous pouvons le faire si nous le voulons. 

Tous nos meilleurs vœux pour 2011 en vous souhaitant  de redevenir investisseur à long terme pour restaurer la confiance.

                                                                                                                                                             Olivier de Guerre